撰文：Cookie、Jaleel 加六

两年半多的时间，Hyperliquid 已经在去中心化永续合约市场坐稳了龙头地位，只统计前 100 永续合约交易对的话，在上周，Hyperliquid 的永续合约交易量已经和 Binance 上以美元计价的永续合约交易量形成了「82 开」。

而取得这样的成就，Hyperliquid 的核心团队却仅仅只有 11 人。8 月 20 日，HyperliquidFR 公布数据显示，Hyperliquid 以每位员工年均创收 1.024 亿美元，成为全球人均创收最高的公司。

回看 Hyperliquid 一路发展的过程，有过默默无闻的蛰伏，有过一鸣惊人的空投造富，也曾陷入过低谷。在 $HYPE 今年第三次创下历史新高之际，让我们一同回顾一下 Hyperliquid 的传奇旅程。

蛰伏

2022 年 12 月 27 日，Hyperliquid 发出了第一条推文，宣告了 Hyperliquid L1 测试网的上线。

在那段几乎无人关注的蛰伏期里，Hyperliquid 的创始人 Jeff 正在埋头搭建属于自己的底层逻辑。他曾在 Citadel 从事量化和高频交易研究，哈佛出身硅谷长大，了解传统金融系统如何在极端压力下依然保持撮合效率和资金安全。

「如何让链上交易拥有华尔街水准的执行体验」，这是 Jeff 一直思考的问题。在这样的背景之下，Jeff 并没有选择在现有公链上搭建一个合约交易平台，而是执意要自建一条新的 Layer 1，把整个撮合、清算、风控系统全部握在自己手里。

接下来的几个月时间，Hyperliquid 的官推没有太大的起色。2023 年 4 月 20 日，Hyperliquid 的推文宣布向 81 个地址发放了推荐奖励。评论区的一名用户表示赚到了 3 美元的奖励很开心，想必在后来，如此早期的参与给了他丰厚的、远超这 3 美元的回报，不知当时的他是否有设想过一个美好的未来？

2023 年 5 月 17 日，Hyperliquid 宣布推出了社区所有的原生做市金库「HLP」，这条推文成为了 Hyperliquid 第一条受到较多关注的推文。现在，HLP 的 TVL 已经达到了约 5.73 亿美元。

2023 年 6 月 17 日，HLP 遭受了第一次攻击。攻击者通过操纵 CEX 上 $SNX 的价格，在 Hyperliquid 上抛售 $SNX 后在 CEX 上平仓，获利约 3.7 万美元。Hyperliquid 很快对此做出了调整，这时候 Hyperliquid 想必已经预见到，随着 Hyperliquid 的发展，HLP 还会面临更多的考验。

2023 年 11 月 1 日，Hyperliquid 推出了积分系统。同月 24 日，Hyperliquid 宣布平台的总交易量达到了 100 亿美元。而到了 2023 年终总结时，Hyperliquid 宣布平台的总交易量已经达到了 210 亿美元，拥有了超过 31000 名用户，并且在 2024 年开年的第一周，周成交量超越了 dYdX 跃居去中心化永续合约市场头名。#p#分页标题#e#

可以说，Hyperliquid 从彼时起已经进入了飞速发展的阶段。龙头隐隐冒出水面，蛰伏即将要结束了。

一鸣惊人

如果说蛰伏期的 Jeff 是一个执着的工程师，那么在 2024 年「一鸣惊人」的阶段，他已经开始展现出更清晰的战略野心。Hyperliquid 不满足于仅仅在合约市场占据领先位置，Jeff 在多个场合都强调过，他希望 Hyperliquid 成为一个「链上全功能的金融生态」，而不仅是一个单一的 Perp DEX。

于是，2024 年 3 月 29 日，Hyperliquid 宣布将支持原生现货交易，并推出 HIP-1 与 HIP-2 两种原生代币标准。HIP-1 是原生代币协议，允许用户在 Hyperliquid L1 上发行自定义代币。HIP-2 是流动性解决方案，为 HIP-1 发行的代币提供做市策略，确保流动性，无需依赖 Raydium 等外部平台。

同时，Hyperliquid 也宣布了第一个上架现货的代币将是由自己发行的、在 Hyperliquid L1 上的 meme 币 $PURR。$PURR 是给所有参与了 Hyperliquid 积分系统的用户的第一份礼物，最高峰时，该代币市值超过 6 亿美元，目前仍有 1.08 亿美元市值，仍然是 Hyperliquid L1 上市值最大的原生 meme 币。

2024 年 5 月 20 日，Hyperliquid 宣布将支持原生 EVM，这个计划宣示了 Hyperliquid 并没有满足于合约产品的成功，而是有着更大的构建生态的野心，希望自身拥有能够让用户能够全面拥抱 Hyperliquid 生态的能力，而不再需要 CEX 或其它区块链。

2024 年 11 月 29 日，Hyperliquid 原生代币 $HYPE 上线，首日收盘价就达到了 6.25 美元。早期用户收获了丰厚的回报，但更大的惊喜还在后头，因为在接下来不到半个月的时间，$HYPE 又狂涨了 5 倍多，最高触及到 35 美元。

Twitter 上满屏关于 $HYPE 的讨论，无论是不是一名合约玩家，都开始知道 Hyperliquid 的存在了。

考验

树大招风。一路几乎顺风顺水飞速发展的 Hyperliquid，在 $HYPE 发行后很快遭到了第一场考验。

2024 年 12 月 30 日，知名安全研究员 Tay（@tayvano_）发表推文预警——多个已被标记的朝鲜黑客地址从 2024 年 10 月 29 日至 12 月 18 日在 Hyperliquid 上进行交易，总计亏损逾 70 万美元。

虽然 Hyperliquid 彼时暂未出现任何受到攻击的迹象，但这也有可能意味着 Hyperliquid 已经被朝鲜黑客视为了潜在攻击目标。在推文中，Tay 还提到，「如果我是 Hyperliquid 的 4 名验证者之一，我已经吓得屎都要拉裤子上了」，这也引发了市场关于 Hyperliquid 验证者过少可能导致的安全问题的讨论。

一天后，据官方公告，Hyperliquid Labs 表示已意识到有关所谓朝鲜黑客地址活动的报道。实际上，Hyperliquid 并没有遭受任何朝鲜黑客攻击——也没有发生任何形式的攻击。所有用户资金都得到了妥善管理。#p#分页标题#e#

2025 年 1 月 7 日，节点运营商 Chorus One 在 Twitter 上发表了一封公开信，详细描述了 Hyperliquid 测试网的多重问题，包括节点频繁被关停、代码闭源导致的操作困难、中心化 API 带来的单点故障风险等，并提出了多项改善建议，旨在提升链的透明度与去中心化程度。

针对这些内容，Hyperliquid 创始人 Jeff 回复并强调验证者选择标准已在公告中说明；Hyperliquid 官方账号也在 X 平台单独发文，针对信中提及的问题予以澄清并表示节点代码将在安全的情况下开源。

2025 年 3 月 27 日，Hyperliquid 陷入了一场市场瞩目的大麻烦。一位链上巨鲸在 Hyperliquid 建立大量 JELLY 空单后，JELLY 代币价格突然出现巨幅异动导致其爆仓，Hyperliquid 对手盘金库接管仓位后出现濒临爆仓的情况，整个协议金库面临归零风险。与此同时，CEX 也趁虚而入，纷纷上线 JELLY 合约以对 Hyperliquid 展开定点狙击与围猎。

事件以 Hyperliquid 下架 JELLY 代币并以 0.0095 美元的价格（远低于市场价）结算了接手的空单，没有损失任何资金的结果收场。但，FUD 仍在继续。Arthur Hayes 在 Twitter 上表示，Hyperliquid 无法处理 JELLY 事件，这根本就不去中心化，更别以为交易员真在乎这事，敢打赌 $HYPE 很快就会跌回原点。Bitget CEO Gracy Chen 更是表示，Hyperliquid 处理该事件的方式不成熟、不道德且不专业，Hyperliquid 有可能成为 FTX 2.0。

该起事件并没有阻挡 Hyperliquid 前进的脚步。4 月的第一周过完后，$HYPE 又开始重拾涨势，并不断创下历史新高。

巨鲸的偏爱

2025 年 3 月，Hyperliquid 第一次因为巨鲸的操作而受到市场关注。彼时，出现了一位「Hyperliquid 50 倍杠杆巨鲸」，因高胜率、通过高倍数杠杆交易赚取巨额利润而被广泛注意，也因此被称作「内幕哥」。

而在 5 月，James Wynn 与这名「内幕哥」上演了一场多空对决，James Wynn 的持仓一度突破十亿美元，也最终获得了胜利。

但很快，他也遭遇了一场巨大的失败。James Wynn 在 5 月底曾高达 8700 万美元盈利，此后不仅回吐全部利润还亏损 2177 万美元本金，其 5 月底最巅峰时在 Hyperliquid 上开出 12.3 亿美元天量价值 BTC 多单。

但无论巨鲸们成功或是失败，Hyperliquid 上的巨鲸动向已经俨然成为了市场重要的风向标之一，成为了 Hyperliquid 活生生的金字招牌。

而在 2 天前，根据 Arkham 的链上数据分析显示，一名巨鲸，也是最近市场瞩目的「沉睡七年高调换仓 ETH 的 BTC 远古巨鲸」，再次质押了价值 12.5 亿美元的 ETH。到目前为止，这个未知巨鲸已经通过 Hyperliquid(Hyperunit) 买入了价值 25.5 亿美元的 ETH 并且全部质押。

这么多的 ETH，在 Ethscan 的 ETH 总持仓排名上，已经可以排到前 10 名，是以太坊基金会目前 ETH 持仓数量的约 2.5 倍。这名巨鲸对比特币的盘面造成了相当大的影响，抛售使得比特币遭遇了 3% 的下跌。可能是想要保持神秘，这名巨鲸使用了 Hyperliquid 来进行操作。#p#分页标题#e#

在完全去中心化的 Layer 1 上提供 CeFi 级别的交易体验，Hyperliquid 做到了，这是获得巨鲸偏爱的核心原因。

结语

币圈的确是一个奇迹发生的地方。考虑到 Hyperliquid 所挑战的对象是 Binance、OKX 这样的巨头 CEX 们，再看看 Hyperliquid 的发展速度与营收规模。很难有人不感叹，Hyperliquid 就是又一个「币圈奇迹」。

回顾 Hyperliquid 的这段旅程，人们很容易把注意力集中在那些耀眼的数字和故事上。但如果把镜头拉近，就会发现 Hyperliquid 的气质，其实就是 Jeff 的气质。

Jeff 并不是一个喜欢频繁出现在公众场合的创始人，他很少接受采访，也几乎不做过度营销。最近的采访内容里，他说 Hyperliquid 只有 11 位团队成员，且内部没有营销团队。

美丽的故事背后，Hyperliquid 也经历了不为人知的蛰伏成长，经历了种种质疑与考验。而如今，他们仍在继续坚持，也仍将继续收获。