作者：Timothée

编译：深潮TechFlow

“我会给他一个无法拒绝的提议。” ——山寨币加密财库储备公司向 PIPE 投资者提供折扣 mNAV 入场券，并尽快解锁。

如何投资加密财库储备公司（或不投资）。

当前 DAT （加密财库储备公司）市场到第四季度将由通过 PIPE 发行的 Alt DAT（山寨币加密财库储备公司）驱动，因为这些山寨币加密财库储备公司上市速度最快，并且会立即对底层代币的规模产生影响。目前，BTC 和 ETH 市场已经饱和，而 SOL 即将迎来关键时刻。山寨币正在崛起。

TL;DR

1. 加密财库储备公司的关键要素 -> 请查看细致的银行比较表

2. 额外问题 -> 问问自己，最终的所有者是谁？

3. 加密财库储备公司的恐慌情绪（FUD） -> 有些担忧是合理的，大部分不是，请自行研究（DYOR），并阅读相关文件！

4. 第四季度展望-> 发布会结束，真正的赢家将会出现

<如果你正在这个领域构建项目，请私信我>

为什么山寨币加密财库储备公司在做 DAT？原因很简单：

1. 新上市方式：不再是 Binance，而是 NASDAQ！

2. 回购 + 销毁……但可以实现货币化！

以下是我收集的一些山寨币加密财库储备公司数据，忽略了以下内容：

• 一些 Alt SPACs（深潮注：是一种山寨币特殊目的收购公司，也被称为"空白支票公司"。这是一种为了收购或合并现有公司而创建的上市空壳公司），例如 $TLGY（是为$ENA项目服务的 SPAC 公司“TLGY Acquisition Corporation”股票代码）和 $ETHM（是为 $ETH 相关业务服务的 SPAC 公司“The Ether Machine”股票代码），因为它们预计将在年底上线。虽然我对 $TLGY 很看好，但这些项目在年底完成 deSPAC（深潮注：指 SPAC 完成与目标公司合并的过程。这是 SPAC 生命周期中的关键阶段，标志着从"空白支票公司"转变为拥有实际业务运营的公司） 前无法使用资金，在此之前推动媒体宣传也没有意义。

• 增加 BTC 战略的上市运营公司，因为它们不是纯粹的加密货币项目。这些公司（例如 $SMLR）在 2024 年第三季度至 2025 年第三季度期间可能会以溢价交易，但我认为从长期来看，它们将以 每股净资产价值（NAV）折扣交易，因为投资者有更多、更好的选择来表达对市场的敞口。

• 使用 ELOCs（权益循环信贷）而不是 PIPE 的加密财库储备公司（没有即时现金流）。

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如果你发现任何不准确之处，请私信我，我会更新内容。

需要注意的关键事项

• RDO（快速解锁）：未注册的部分将在注册生效后解锁，预计需要 30-45 天，但如果 PIPE 的部分以实物形式完成，现在可能需要 NASDAQ 的股东投票（具体指导待定）。

• 预融资认股权证：通常用于避免超过某个所有权门槛以满足报告要求。

• 认股权证作为诱因：虽然认股权证通常作为投资的甜头，但它帮助 DAT 锁定未来的融资价格，以防止 mNAV 转为折扣。

• PIPE 投资者的行为：可以假设 99% 的 PIPE 投资者将在解锁时出售。

• 大规模募资策略：一些玩家通过大规模募资和大流通量达到 WKSI（广泛知名发行人）状态，从而立即启动 ATM（自助式公开发行）并货币化溢价（我们在 $BMNR、$SBET，以及可能的 $OCTO 上见过这一策略）。

• 结构的重要性：关注每股净资产价值（NAV）价格，以及是否存在来自认股权证等的未来悬挂压力。

• 注意加密财库储备公司在银行费用上的支出情况。目前，规模低于 1 亿美元的加密财库储备公司往往在启动阶段支付过高的费用。银行的表现因人而异，有些擅长品牌塑造，有些擅长结构设计，还有些擅长寻找空壳公司等。

未来需要补充的数据 / 尽职调查时需要提出的问题：

• 关键发言人（注意力回报）： 谁能够推动市场关注？分发内容固然重要，但讲好故事也同样关键